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2026-06-22 最新港股 IPO 申购倍数重打分

• data_as_of: 2026-06-22T13:57:38Z（香港时间 2026-06-22 21:57:38）
• rule_version: ipo_score_v0 + 当前数据集的 T0_95_final_heat 市场热度加分层 + ipo_break_risk_reward_v0
• HKEX 当前页标注：Updated: 22 Jun 2026
• 当前页结构化代码：02697、06915、03952、06715、02672、01191、09637、09630、06228、03661、01956、02272、01688、02335、06106、06067、06132、01392、02667
• 新增接入：02697、06915、03952、06715 四只 2026-06-22 招股书；VBKR/Jieli 2026-06-22T13:57:38Z 市场热度快照。
• 新增复盘：最近一个月 2026-05-22 至 2026-06-22 上市的 11 只 IPO，按结构、基本面、T1 需求和 D1 表现做后验校准。

可申购名单重排

市场热度加分口径：<10x = -3，10x 至 100x = 0，100x 至 1000x = +3，1000x 至 5000x = +6。排序先看 T0 + 热度，再看截止时间和 PM 判断。

排名	股票	截止 / T1 / D1	T0 分	申购倍数	加分	合计	PM 判断
1	01956 Beijing Zhongke WengeAI Science and Technology Co., Ltd	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	11	1828.39x	+6	17	本轮弹性首选；已进入 1000x 以上强热度档，但一手金额高、资金效率弱。
2	01191 Crealights Technology Co., Ltd.	2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29	8	132.46x	+3	11	6 月 24 日截止组首选；跨 100x 后从观察升为主动候选。
3	09630 Circuit Fabology	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	7	233.32x	+3	10	热度跨档且基本面不错；高价高一手金额仍限制仓位。
4	03661 SG Micro Corp	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	9	40.01x	0	9	结构强、基本面好，但热度仍只是中性。
5	03952 Zhejiang Laifual Drive Co., Ltd.	2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30	11	8.03x	-3	8	新票里结构最好，热度改善但仍低于 10x；继续等更近截止复查。
6	01688 LINGYI iTECH (GUANGDONG) COMPANY	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	7	19.89x	0	7	从扣分升为中性；防守型小额候选，但不是爆发主线。
7	02272 Keytop Parking Inc.	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	4	255.32x	+3	7	热度明显改善，但原始结构一般，不因热度单独排太前。
8	06715 Hangzhou Qiandaohu Xunlong Sci-tech Co., Ltd.	2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30	10	3.74x	-3	7	基本面强，热度仍冷；先观察。
9	09637 Alebund Pharmaceuticals (Jiangsu) Limited - B	2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29	6	70.40x	0	6	热度接近 100x，但 18A-B 仍需要强需求确认。
10	02672 Baige Online Digital Technology Co., Ltd.	2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29	6	14.38x	0	6	热度不再扣分，但基本面和毛利率一般。
11	06915 Jiangxi Institute of Biological Products Inc.	2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30	6	4.68x	-3	3	基本面不弱，但热度仍低于 10x，不急。
12	06228 PT Merdeka Gold Resources Tbk	2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26	5	2.37x	-3	2	HDR/资源结构特殊，热度仍不足。
13	02697 Guangdong True Health Medical Technology Development Co., Ltd.- B	2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30	3	3.47x	-3	0	18A-B 且结构弱、热度仍弱，当前回避。

基本面横向对比

01688 的基本面是这批里最成熟、最扎实的一类。2025 年收入 RMB514.3 亿元、净利润 RMB23.3 亿元、经调整净利润 RMB26.5 亿元，经营现金流净额 RMB44.3 亿元，收入体量、盈利和现金流都明显领先同批候选。弱点也清楚：制造平台毛利率只有 15.2%，前五大客户收入占比 57.5%，净债务权益比率升到 38.6%。所以它更像“大体量、低弹性、基本面稳”的工业平台；本次热度升到 19.89x 后，短线排序不再被低于 10x 的冷门档拖累。

01956 的基本面则是“成长和题材强，盈利质量还没兑现”。2025 年收入 RMB4.05 亿元，2023-2025 年收入复合增速约 27%，毛利率提升到 51.2%，AI 服务、公营部门、媒体通信和商业企业场景都有收入。但公司 2025 年仍亏损 RMB1.66 亿元，经调整净亏损 RMB1.01 亿元，经营现金流净流出 RMB1.88 亿元。它适合被当作 AI 主题和申购热度驱动的短线 IPO 标的，不应被当作成熟盈利型公司。

基本面质量第一梯队是 01688、03661、09630、06715、06915、02272：这些公司至少已经有较明确的盈利能力，其中 01688 胜在规模和现金流，03661、09630 胜在半导体/设备属性与盈利，06715、06915 是小众高毛利盈利公司，02272 稳但成长性一般。题材成长但盈利尚未充分验证的是 01956、01191、03952、02672。09637、02697、06228 更偏早期研发或项目型资产，短线必须靠需求和催化，而不是现有利润支撑。

股票	业务/赛道	2025 基本面快照	基本面判断	对本轮申购排序的影响
01688	高精密智能制造、消费电子/服务器/车载零部件	收入 RMB514.3 亿；净利 RMB23.3 亿；经营现金流 RMB44.3 亿	成熟盈利、现金流强，但低毛利和客户集中	热度升到 19.89x 后不再扣分，防守型申购吸引力提高
01956	AI 服务、内容智能、公营及媒体场景	收入 RMB4.05 亿；毛利率 51.2%；净亏 RMB1.66 亿；经营现金流 -RMB1.88 亿	高成长、高毛利、未盈利	维持短线第一主要靠 1828.39x 热度和 AI 题材，不靠盈利质量
03661	模拟芯片	收入 RMB38.98 亿；净利 RMB5.34 亿；经调整净利 RMB6.93 亿	盈利型半导体资产，研发投入高	基本面支持第二梯队；若临近截止热度继续升温，可挑战更高排序
09630	PCB/半导体直接成像设备	收入 RMB14.08 亿；净利 RMB2.90 亿；毛利率 39.1%	高毛利、盈利设备公司	热度升到 233.32x 后进入 +3 档，排序明显上调
06715	鱼子酱/鲟鱼养殖	收入 RMB7.69 亿；净利 RMB3.65 亿；经调整净利 RMB4.01 亿	高利润率、细分龙头；生物资产公允值需折价看	基本面比热度强，3.74x 仍低于 10x，先观察
06915	生物制品/破伤风抗毒素	收入 RMB2.35 亿；净利 RMB0.95 亿；毛利率 76.8%	高毛利、高净利率小众医药公司	基本面不弱，但规模小且 4.68x 热度仍不足，不进主申购
02272	智慧停车	收入 RMB8.31 亿；净利 RMB0.94 亿；经调整净利 RMB1.22 亿	稳定盈利、成长一般	基本面稳但缺少强弹性，维持中后位
01191	AI 数据中心光模块/AOC	收入 RMB12.21 亿；净亏 RMB1.00 亿；经营现金流 -RMB3.59 亿	增长最快之一，但毛利低、亏损和现金流压力大	热度升到 132.46x，题材和需求足以排进第二位
03952	谐波减速器、机器人零部件	收入 RMB2.61 亿；净亏 RMB1.71 亿；经调整净亏 RMB0.09 亿；调整 EBITDA RMB0.17 亿	机器人链条成长型，接近调整后盈亏平衡	8.03x 仍低于 10x，不能只靠赛道上调
02672	保险数字化/互联网保险场景	收入 RMB12.27 亿；净亏 RMB0.47 亿；毛利率 8.4%	收入增长尚可，但毛利率低且亏损	热度升到 14.38x 后不再扣分，但基本面仍不突出
09637	18A-B 肾病创新药	收入 RMB0.31 亿；净亏 RMB7.52 亿；研发 RMB3.73 亿	管线型 biotech，现有收入和利润支撑弱	只能按临床/管线催化另行定价，申购排序不因基本面上调
02697	18A-B 医疗机器人	收入 RMB0.12 亿；净亏 RMB0.90 亿；研发 RMB0.57 亿	极早期商业化，收入基数小	热度升到 3.47x 但仍低于 10x，继续回避
06228	黄金资源/HDR	2025 收入仍很小；净亏 US$27.5m；项目建设和债务融资占主导	资源项目型资产，非现有利润驱动	热度 2.37x 且基本面早期，维持低位

基本面补充后的执行含义：短线申购仍不应改成纯基本面排序。若目标是 D1/T1 的供需弹性，01956 仍是当前首选；若目标是“公司质量优先”，01688、03661、09630 比 01956 更稳。本次 01688 和 09630 热度已经改善，03661 仍是基本面强但热度中性的候选。

破发概率和资金效率框架

如果目标从“谁最可能大涨”切到“谁的风险收益比更好”，就不能只看申购倍数。低倍数有两面：它提高资金效率和中签确定性，但也可能说明需求承接不强。因此新增 ipo_break_risk_reward_v0 防守型覆盖层，把三个维度拆开打分：破发保护 看 T0 结构、T0.95 需求、基本面和发行吸收能力；资金效率 看一手金额、低倍数带来的预期分配效率和锁资时间；上行弹性 看热度、题材和稀缺性。总分公式是 5 * 破发保护 + 6 * 资金效率 + 4 * 上行弹性，即约 50% 看破发保护、30% 看资金效率、20% 看上行。

历史校准给这个角度提供了两个重要底线。analysis_model_v0_dataset.csv 274 条 D1 标签中，全样本破发率约 29.9%；T0 分数 >=8 的破发率约 23.3%，T0 <=4 的破发率约 38.5%。发行规模也不是越小越安全：HK$50 亿以上发行样本破发率约 23.1%，低于 HK$10 亿样本约 31.9%。真正明显降低破发的是最终公开认购极强，最终公开认购 >=1000x 样本破发率约 9.0%；但 10x 至 100x 样本破发率反而约 46.0%。当前使用的是 T0.95 非官方热度，不是最终官方公开认购，所以只能当防守型排序，不是单票概率承诺。

防守排名	股票	破发保护	资金效率	上行弹性	防守型分	PM 判断
1	01191	6.7 / 中低风险	3.0	4.2	68.3	热度跨 100x 后需求支撑显著改善；但仍不是基本面防守最硬的票。
2	03661	7.8 / 中低风险	3.0	2.7	67.8	平衡最好：盈利半导体资产、发行吸收能力尚可，热度不爆但也不冷。
3	01688	7.7 / 中低风险	3.5	2.0	67.5	防守型申购逻辑更清晰：基本面和大体量降低破发尾部，热度也不再扣分。
4	09630	8.0 / 低风险	2.0	3.6	66.4	破发保护最强之一，但一手金额高，资金效率拖累总分。
5	01956	7.4 / 中低风险	1.7	4.8	66.4	高热度高弹性票；破发保护被需求抬高，但资金效率仍差。
6	02272	5.8 / 中风险	3.5	3.2	62.8	热度跨 100x，资金效率好；但 T0 结构和成长性一般。
7	06715	6.8 / 中低风险	3.3	1.9	61.4	基本面强于热度，仍需等 6 月 25 日前更近截止复查。
8	06915	5.5 / 中风险	3.8	2.0	58.3	高毛利小众医药，资金效率好；4.68x 热度仍未过 10x。
9	03952	5.4 / 中风险	3.3	2.6	57.2	机器人链条有题材，热度改善但仍低于 10x。
10	09637	4.2 / 中高风险	4.0	2.8	56.2	18A-B 管线资产，资金效率可以，但现有利润无法提供破发保护。
11	02672	4.3 / 中高风险	3.5	2.6	52.9	热度不再扣分，但低毛利和亏损使破发保护弱。
12	06228	3.7 / 中高风险	4.8	1.2	52.1	一手低、容易中，但项目型资源资产缺少 D1 防守。
13	02697	2.5 / 高风险	4.3	2.5	48.3	低倍数只是容易中，不等于安全；极早期商业化仍应回避。

用这套体系看，01688 的风险收益比继续比原热度排序显示得更好：它不适合当“爆发收益第一”的票，但适合当“破发尾部相对可控、资金效率较好”的防守型候选。若只做一只追弹性，仍是 01956；若更重视少破发、少占资金、稳一点的 D1 退出，优先比较 03661、01688、09630。01191 因热度跨 100x 成为综合风险收益第一，但它的基本面防守不如 03661、01688、09630。

逐标的 IPO 说明

按最新申购倍数重排后，01956 的领先优势进一步扩大。它 T0 结构分 11，VBKR/Jieli 申购倍数从 625.33x 升到 1828.39x，热度加分从 +3 升到 +6，合计 17 分，是本轮 2026-06-23 截止组的第一优先。

第二梯队明显重排：01191 从 45.38x 升到 132.46x，跨过 100x 后总分到 11；09630 从 84.76x 升到 233.32x，也跨过 100x，总分到 10。03661 升到 40.01x，但仍在 10x-100x 档，总分维持 9。也就是说，最新热度下 01191、09630 比上一版更值得排到 03661 前面。

01688 是本次最重要的防守型改善：申购倍数从 6.54x 升到 19.89x，热度从扣 3 分变成中性，总分从 4 升到 7。它仍不是弹性第一的票，但“基本面强 + 热度不再低于 10x”的组合，使它比上一版更适合小额防守型申购。2026-06-25 截止票仍整体偏冷，03952 8.03x、06715 3.74x、06915 4.68x、02697 3.47x 都还低于 10x。

官方 T1 方面，截至本次归档时没有抓到 06067、06132 的分配结果 PDF，因此没有新的官方公开认购倍数写入 ipo_demand。本报告的“申购倍数”主要指非官方、申购期内的 VBKR/Jieli 市场热度；不能把它等同于 HKEX 分配结果里的最终公开认购倍数。

执行层面：

• 2026-06-23 截止组：追弹性优先看 01956；09630 因热度跨 100x 升为第二选择；防守/资金效率口径再看 03661、01688。02272 热度很好但结构弱，06228 继续靠后。
• 2026-06-24 截止组：01191 热度跨 100x 后成为本组首选、全批第二；09637 热度 70.40x 但仍是 18A-B，次之；02672 虽然不再扣分，但基本面和毛利率一般。
• 2026-06-25 截止组：03952、06715、06915、02697 全部仍低于 10x；除非 2026-06-24/25 更近截止复查显著升温，否则不进主申购名单。
• 如果只能做一只且目标是 D1 弹性，当前答案仍是 01956；如果要做 2-3 只，优先组合是 01956 + 01191/09630。如果目标是少破发、少占资金、稳一点的风险收益比，优先比较 03661、01688、09630。

已过窗口 / 等 T1

股票	阶段	可用事实	PM 判断
06132	已截止，等 T1	截止前旧热度 135.39x；官方 T1 未抓到	不用 6 月 22 日页面热度倒推申购决策；等 HKEX 分配结果。
06067	已截止，等 T1	截止前旧热度 109.20x；官方 T1 未抓到	同上，仍按 T1 出来后再重算。
06106	已截止，等 T1	截止前旧热度 326.58x；T1 预期 2026-06-23	保持等待组靠前，但不新增下单。
02335	已截止，等 T1	截止前旧热度 34.84x；T1 预期 2026-06-23	热度低于 06106，等待组靠后。
01392	已上市/复盘	官方公开认购 7181.21x；总分 29；high_conviction_subscribe	已非新增申购；若有货，纪律是上市后尽快按策略退出。
02667	特殊/滞后项	仍在 HKEX 当前页，但招股期是 2026-03-20 至 2026-03-25	继续排除出 6 月新批次。

最近一个月上市 IPO 复盘

样本口径：analysis_model_v0_dataset.csv 中上市日位于 2026-05-22 至 2026-06-22、上市方式为 IPO 的 11 只新股。T1 表现指官方分配结果阶段的公开认购倍数、国际配售倍数、总分和一手中签率；D1 表现指上市首个交易日收盘相对发行价收益。00901 当前归档缺少可用 D1 价格，不把缺失值误判成破发。

复盘结论很清楚：最近一个月是强 T1 需求主导的窗口。有 D1 数据的 10 只新股里，9 只非负、1 只破发，其中 01081 接近平盘，D1 平均约 +91.2%、中位数约 +68.0%。high_conviction_subscribe 的 7 只全部 D1 正收益，平均约 +130.5%；最终公开认购 >=5000x 的 4 只全部大涨，平均约 +190.8%。相反，100x 至 1000x 两只只有 01081 平盘、02290 破发，说明“有一定倍数”不等于安全，尤其不能把低资金占用直接等同于低破发概率。

股票	上市日	结构	基本面速评	T1 表现	D1 表现	复盘判断
06872 TenNor Therapeutics	2026-05-22	T0 7；发行约 HK$6.70 亿；一手约 HK$3,823	近商业化抗感染 biotech，管线价值驱动，利润支撑弱	公开 9015.11x；国际 9.24x；总分 32；一手中签率约 6.0%	+178.7%；成交约 HK$5.19 亿	极强 T1 需求完全覆盖 biotech 基本面不确定性。
00901 Shenzhen SDMC Technology	2026-05-27	T0 4；发行约 HK$6.30 亿；一手约 HK$3,313	智能家居硬件/软件，企业客户为主，硬件周期和毛利弹性需折价	公开 1971.99x；国际 2.23x；总分 23；一手中签率约 9.6%	暂缺	需求强但 D1 缺口未补齐，不能用于判断破发/不破发。
02723 Beijing DeepZero Technology	2026-05-27	T0 7；发行约 HK$5.03 亿；一手约 HK$5,606	AI 智能营销与企业销售工具，题材强于利润质量	公开 5480.23x；国际 3.41x；总分 28	+265.8%；成交约 HK$7.02 亿	AI 题材叠加极强公开认购，是本窗口最强反馈之一。
03310 Viewtrix Technology	2026-05-27	T0 9；发行约 HK$11.00 亿；一手约 HK$4,204	AMOLED DDIC 芯片设计，国产半导体稀缺成长资产	公开 3559.68x；国际 7.05x；总分 30；一手中签率约 10.6%	+91.7%；成交约 HK$6.71 亿	半导体基本面和 T1 热度共振，D1 弹性兑现。
03388 Shenzhen Creality 3D Technology	2026-05-29	T0 6；发行约 HK$13.80 亿；一手约 HK$2,848	3D 打印设备、耗材、扫描仪和云服务，全球消费硬件品牌	公开 3829.42x；国际 26.80x；总分 32；一手中签率约 17.6%	+21.3%；成交约 HK$8.32 亿	T1 很强但 D1 弹性低于 AI/biotech/半导体，硬件消费属性压缩涨幅。
02553 Beijing Shougang LanzaTech Technology	2026-06-03	T0 3；发行约 HK$5.84 亿；一手约 HK$3,454	CCUS 低碳乙醇/蛋白，仍未盈利，基本面防守弱	公开 1421.54x；国际 0.95x；总分 19；一手中签率约 20.0%	+44.2%；成交约 HK$7.80 亿	T0 弱但公开认购过 1000x 后仍能正反馈；质量折价没有压垮 D1。
01081 Dajin Heavy Industry	2026-06-05	T0 8；发行约 HK$66.41 亿；一手约 HK$6,707	海上风电基础/塔筒龙头，2025 收入 RMB61.7 亿、净利 RMB11.0 亿，盈利质量强	公开 134.39x；国际 10.68x；总分 25；一手中签率约 23.5%	约 0.0%；成交约 HK$11.92 亿	大盘盈利工业股降低破发尾部，但低 T1 热度和大发行规模也压低 D1 弹性。
01779 LongBio Pharma	2026-06-05	T0 10；发行约 HK$13.63 亿；一手约 HK$4,851	临床期抗过敏/自身免疫 biologics，管线驱动、盈利未兑现	公开 4762.58x；国际 10.94x；总分 36；一手中签率约 10.5%	+37.2%；成交约 HK$5.29 亿	结构和 T1 都强，但 biotech 弹性不如 06872，仍需看管线叙事强弱。
02290 Lung Fung Group	2026-06-05	T0 3；发行约 HK$6.48 亿；一手约 HK$3,222	香港美妆、健康和药品连锁零售，盈利但本地零售成长性一般	公开 664.92x；国际 3.18x；总分 15；一手中签率约 12.3%	-45.8%；成交约 HK$2.40 亿	本窗口唯一明显破发；T0 弱、公开认购未过 1000x、题材弹性不足的组合要降权。
06658 Liuliumei	2026-06-15	T0 6；发行约 HK$5.00 亿；一手约 HK$4,402	话梅/果脯零食品牌，2025 净利 RMB1.82 亿，盈利消费股	公开 6586.73x；国际 2.64x；总分 27；一手中签率约 6.4%	+193.7%；成交约 HK$5.51 亿	盈利消费 + 极强公开认购，验证强 T1 能把普通消费品做出 D1 弹性。
06675 SENASIC Electronics	2026-06-17	T0 9；发行约 HK$9.81 亿；一手约 HK$3,709	汽车无线传感 SoC，2025 收入 RMB4.78 亿、毛利率 28.0%，半导体成长资产	公开 5144.97x；国际 4.44x；总分 32；一手中签率约 11.2%	+124.9%；成交约 HK$6.79 亿	半导体题材、盈利改善和极强公开认购共同支撑 D1。

对当前批次的映射：01956 的 1828.39x 只是 T0.95 非官方热度，但它已经接近最近一个月“最终公开认购 1000x-5000x”胜率较高的需求区间，所以继续偏进攻；01191、09630、02272 目前在 100x-1000x 非官方热度区间，不能因为跨过 100x 就视为安全，仍要看临近截止是否继续升温；01688 的 19.89x 还不是强需求信号，它的防守主要来自成熟盈利和大盘吸收能力，而不是来自公开认购的极端拥挤。

本次数据接入和护栏

• 复跑归档 HKEX 当前页 data/raw/hkex_new_listing_information/main_board_20260622.html，页面仍标注 Updated: 22 Jun 2026。
• 沿用并抽取四只 2026-06-22 新股招股书：02697、03952、06715、06915。
• 归档 VBKR/Jieli 2026-06-22T13:57:38Z 热度快照，解析 17 行；只把仍可申购、截止时间可解析的 13 行写入 T0_95_final_heat，避免把已截止票的热度倒灌到历史决策。
• 沿用 HKEX 招股书日期解析修补：支持拆字星期/月名、noon on 粘连、expected to commence on 粘连，以及当前新股行的预期上市日覆盖。
• 重建 data/snapshots/analysis_model_v0_dataset.csv，模型行数 311。

来源

• HKEX 当前页归档：data/raw/hkex_new_listing_information/main_board_20260622.html
• HKEX 官方当前页：https://www2.hkexnews.hk/New-Listings/New-Listing-Information/Main-Board?sc_lang=en
• VBKR/Jieli 热度页归档：data/raw/market_heat/vbkr_ipo_hk_index_20260622T135738Z.html
• VBKR/Jieli 热度页：https://www.vbkr.com/ipo/hk/v2/ipo-hk-index
• 模型数据集：data/snapshots/analysis_model_v0_dataset.csv
• 最近一月复盘表现：data/snapshots/analysis_model_v0_dataset.csv；data/snapshots/price_performance.csv
• 评分规则：rules/ipo_score_v0.yaml；rules/ipo_score_v0_5_market_heat_trial.yaml；rules/ipo_break_risk_reward_v0.yaml
• 基本面横向对比：上述 13 只候选的 HKEX 招股书抽文本，索引见 data/snapshots/source_refs.csv
• 最近一月复盘基本面：样本公司 HKEX 招股书抽文本，索引见 data/snapshots/source_refs.csv
• 新增招股书：data/raw/02697/prospectus_2026-06-22_2026062200041.pdf；data/raw/03952/prospectus_2026-06-22_2026062200047.pdf；data/raw/06715/prospectus_2026-06-22_2026062200025.pdf；data/raw/06915/prospectus_2026-06-22_2026062200065.pdf