# 2026-06-22 最新港股 IPO 申购候选分析

- `data_as_of`: 2026-06-22T15:47:32Z（香港时间 2026-06-22 23:47:32）
- `rule_version`: `ipo_score_v0` + `T0_95_final_heat` 市场热度覆盖层 + `ipo_break_risk_reward_v0`
- HKEX 当前页标注：`Updated: 22 Jun 2026`
- HKEX 当前页结构化代码：`02697`、`06915`、`03952`、`06715`、`02672`、`01191`、`09637`、`09630`、`06228`、`03661`、`01956`、`02272`、`01688`、`02335`、`06106`、`06067`、`06132`、`01392`、`02667`
- 本轮新增事实：HKEX 官方分配结果已归档并结构化 `06067`、`06132`；VBKR/Jieli 2026-06-22T15:47:32Z 非官方市场热度快照已归档；`01392` D1 价格表现已归档。
- 阶段护栏：下表“申购倍数”只指 `ipo_market_heat` 中 VBKR/Jieli 的非官方实时保证金/申购热度，不能等同于 HKEX `ipo_demand.public_oversubscription_times`。官方 T1 数据只在“已截止 / T1 / D1”部分使用。

## 可申购名单排序

当前仍可操作的 13 只候选均使用 `T0_95_final_heat`，因为 2026-06-22T15:47:32Z 早于其可解析申购截止时间。排序先看 `T0 + 热度`，再看截止时间、题材弹性、基本面防守和一手资金效率。参考 D1 正收益率来自当前 `analysis_model_v0_dataset.csv` 的历史校准分桶，不是单票承诺。

| 排名 | 股票 | 截止 / T1 / D1 | T0 分 | VBKR/Jieli 热度 | 加分 | T0+热度 | 参考 D1 正收益率 | PM 判断 |
|---:|---|---|---:|---:|---:|---:|---:|---|
| 1 | `01956` Beijing Zhongke WengeAI Science and Technology Co., Ltd | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 11 | 1828.39x | +6 | 17 | 76.7% | 本轮弹性首选；AI 题材 + 超 1000x 非官方热度，但一手约 HK$12,262，资金效率弱。 |
| 2 | `01191` Crealights Technology Co., Ltd. | 2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29 | 8 | 132.46x | +3 | 11 | 76.7% | 6 月 24 日截止组首选；光模块/AI 数据中心叙事强，热度过 100x 后进入主动候选。 |
| 3 | `09630` Circuit Fabology | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 7 | 233.32x | +3 | 10 | 73.8% | 半导体设备盈利资产，热度跨档后上调；一手约 HK$12,764，控制资金占用。 |
| 4 | `03661` SG Micro Corp | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 9 | 40.01x | 0 | 9 | 76.7% | 基本面和结构强，热度只是中性；偏防守，不是最强弹性。 |
| 5 | `03952` Zhejiang Laifual Drive Co., Ltd. | 2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30 | 11 | 8.03x | -3 | 8 | 76.7% | 新股里 T0 结构好，但热度仍低于 10x；等 6 月 24/25 更近截止复查。 |
| 6 | `01688` LINGYI iTECH (GUANGDONG) COMPANY | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 7 | 19.89x | 0 | 7 | 73.8% | 成熟盈利和现金流强，热度不再低于 10x；适合防守型小额而非追弹性。 |
| 7 | `02272` Keytop Parking Inc. | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 4 | 255.32x | +3 | 7 | 63.3% | 热度强、资金占用低，但 T0 结构和成长性一般，不因热度单独排前。 |
| 8 | `06715` Hangzhou Qiandaohu Xunlong Sci-tech Co., Ltd. | 2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30 | 10 | 3.74x | -3 | 7 | 76.7% | 基本面强于热度；当前需求偏冷，先观察。 |
| 9 | `09637` Alebund Pharmaceuticals (Jiangsu) Limited - B | 2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29 | 6 | 70.40x | 0 | 6 | 73.8% | 18A-B 管线资产，热度接近 100x 但仍需强需求确认。 |
| 10 | `02672` Baige Online Digital Technology Co., Ltd. | 2026-06-24 / 2026-06-26 / 2026-06-29 | 6 | 14.38x | 0 | 6 | 73.8% | 热度不再扣分，但低毛利、亏损和平台属性使防守不足。 |
| 11 | `06915` Jiangxi Institute of Biological Products Inc. | 2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30 | 6 | 4.68x | -3 | 3 | 73.8% | 高毛利小众医药，但热度仍低于 10x，不急。 |
| 12 | `06228` PT Merdeka Gold Resources Tbk | 2026-06-23 / 2026-06-25 / 2026-06-26 | 5 | 2.37x | -3 | 2 | 73.8% | HDR/资源项目型资产，低倍数只代表容易中，不代表安全。 |
| 13 | `02697` Guangdong True Health Medical Technology Development Co., Ltd.- B | 2026-06-25 / 2026-06-29 / 2026-06-30 | 3 | 3.47x | -3 | 0 | 63.3% | 18A-B 且商业化早期，结构弱、热度弱，当前回避。 |

执行结论：若只做一只且目标是 T2/D1 弹性，仍首选 `01956`。若做 2-3 只，优先组合是 `01956` + `01191`/`09630`。若目标是少破发、少占资金、稳一点的风险收益比，优先比较 `03661`、`01688`、`09630`，其中 `01688` 更偏防守，`09630` 更偏半导体弹性。

## 基本面横向复核

短线申购不能改成纯基本面排序，但基本面决定破发尾部和 D1 承接质量。当前批次可以分成四层：

| 层级 | 股票 | 基本面判断 | 对申购排序的影响 |
|---|---|---|---|
| 成熟盈利/现金流 | `01688` | 2025 年收入 RMB514.3 亿元、净利 RMB23.3 亿元、经营现金流 RMB44.3 亿元；低毛利和客户集中是主要折价。 | 防守型价值上升，热度过 10x 后可小额参与，但弹性不如 AI/半导体题材。 |
| 盈利型科技/设备 | `03661`、`09630` | `03661` 是盈利模拟芯片资产；`09630` 是高毛利半导体直接成像设备公司。 | 基本面能支撑中低破发判断；`09630` 因热度跨 100x 排到 `03661` 前。 |
| 小众盈利/稳态资产 | `06715`、`06915`、`02272` | `06715`、`06915` 利润率高但规模较小；`02272` 稳定盈利但成长性一般。 | 只有 `02272` 当前热度强，仍受 T0 结构拖累；`06715`、`06915` 等近截止复查。 |
| 成长/题材但盈利未充分兑现 | `01956`、`01191`、`03952`、`02672` | `01956` AI 服务高毛利但仍亏损；`01191` 光模块收入增长快但亏损和现金流承压；`03952` 机器人零部件接近调整后盈亏平衡；`02672` 低毛利。 | `01956`、`01191` 主要靠题材和热度驱动；`03952` 题材好但当前热度不足；`02672` 不进主申购。 |
| 早期研发/项目型 | `09637`、`02697`、`06228` | 18A-B 或资源项目型资产，现有收入/利润不能提供强防守。 | 必须依赖极强需求或明确催化；当前只有 `09637` 接近观察上沿，`02697`、`06228` 回避。 |

`01956` 的短线优势不是盈利质量，而是 AI 题材和 1828.39x 非官方热度。`01688` 的优势则相反：公司质量和现金流更扎实，但发行体量大、制造平台毛利低，预期收益弹性不应高估。`09630` 是当前较平衡的进攻型半导体选择；`03661` 是热度尚未爆发的高质量防守选择。

## 破发概率、风险收益和资金效率

当前 `analysis_model_v0_dataset.csv` 有 276 条可用 D1 标签，全样本破发率约 27.5%，D1 平均收益约 +28.2%、中位数约 +7.0%。T0 分数 `>=8` 的样本破发率约 21.9%，T0 `<=4` 的破发率约 36.5%。发行规模 HK$50 亿以上样本破发率约 19.2%，低于 HK$10 亿样本约 30.5%，说明大盘优质资产不必然更危险。真正显著降低破发的是官方最终公开认购极强：最终公开认购 `>=1000x` 样本破发率约 8.8%；但 `10x 至 100x` 样本破发率约 44.4%。

这些历史数值只用于校准。当前活跃候选大多还没有官方 T1，只有非官方 `T0_95_final_heat`，所以不能把 VBKR/Jieli 倍数直接当最终公开认购倍数。

| 防守排名 | 股票 | 破发保护 | 资金效率 | 上行弹性 | 防守型分 | PM 判断 |
|---:|---|---:|---:|---:|---:|---|
| 1 | `01191` | 6.7 / 中低风险 | 3.0 | 4.2 | 68.3 | 热度跨 100x 后需求支撑改善，但基本面防守不如 `03661`、`01688`、`09630`。 |
| 2 | `03661` | 7.8 / 中低风险 | 3.0 | 2.7 | 67.8 | 平衡最好：盈利半导体资产、发行吸收能力尚可，热度不爆但不冷。 |
| 3 | `01688` | 7.7 / 中低风险 | 3.5 | 2.0 | 67.5 | 成熟盈利和现金流降低尾部；适合防守型小额。 |
| 4 | `09630` | 8.0 / 低风险 | 2.0 | 3.6 | 66.4 | 破发保护强，但一手金额高拖累资金效率。 |
| 5 | `01956` | 7.4 / 中低风险 | 1.7 | 4.8 | 66.4 | 高热度高弹性；若中签少，资金效率问题会被部分抵消。 |
| 6 | `02272` | 5.8 / 中风险 | 3.5 | 3.2 | 62.8 | 热度强、资金效率好，但 T0 结构弱。 |
| 7 | `06715` | 6.8 / 中低风险 | 3.3 | 1.9 | 61.4 | 基本面强但需求偏冷，需等近截止热度。 |
| 8 | `06915` | 5.5 / 中风险 | 3.8 | 2.0 | 58.3 | 高毛利小众医药，一手适中，但热度仍冷。 |
| 9 | `03952` | 5.4 / 中风险 | 3.3 | 2.6 | 57.2 | 机器人链条有题材，8.03x 仍不足。 |
| 10 | `09637` | 4.2 / 中高风险 | 4.0 | 2.8 | 56.2 | 18A-B 管线资产，资金效率好但基本面防守弱。 |
| 11 | `02672` | 4.3 / 中高风险 | 3.5 | 2.6 | 52.9 | 低毛利和亏损限制风险收益比。 |
| 12 | `06228` | 3.7 / 中高风险 | 4.8 | 1.2 | 52.1 | 一手低、容易中，但资源项目型资产缺 D1 防守。 |
| 13 | `02697` | 2.5 / 高风险 | 4.3 | 2.5 | 48.3 | 极早期商业化，低倍数不是安全边际。 |

退出纪律：本模型默认 T2 灰市有可靠可执行价格时优先卖出；否则 D1 卖出。D5/D20/D60 只用于复盘学习，不作为本次申购持有目标。

## 逐标的执行笔记

- `01956`：当前唯一进入 1000x 以上非官方热度档的活跃候选。T0 结构强、题材强，但亏损和现金流净流出意味着不能按成熟盈利公司估值。适合追求 D1 弹性的首选。
- `01191`：132.46x 非官方热度使它从观察升为 6 月 24 日截止组首选。弱点是净亏和经营现金流压力，若近截止热度不再升温，仓位不宜超过 `01956`。
- `09630`：233.32x 热度 + 盈利半导体设备属性，排序上调。主要约束是一手金额和高发行价，适合少量参与。
- `03661`：基本面强但热度 40.01x，尚未给出拥挤需求信号。若临近截止突破 100x，可上调；否则排在 `09630` 后。
- `01688`：热度从低于 10x 升到 19.89x 后，防守型申购逻辑成立。它更像“降低破发尾部”的票，不是爆发收益第一。
- `02272`：热度 255.32x 很强，但 T0 结构只有 4 分。可小额参与，不宜只因倍数高而压过高质量科技票。
- `03952`、`06715`、`06915`、`02697`：同属 6 月 25 日截止组，目前热度仍低于 10x。`03952`、`06715` 具备更好的结构或基本面，但现阶段应等后续快照，不抢跑。
- `09637`：70.40x 接近 100x，但 18A-B 风险需要更强需求确认。若下一次热度跨 100x，可从观察升为小额候选。
- `02672`：热度 14.38x 不再扣分，但基本面质量和毛利率不足，暂不进主申购。
- `06228`、`02697`：当前回避。低热度 + 早期/项目型资产的组合，不满足短线风险收益要求。

## 已截止 / T1 / D1 名单

这些股票不再作为“当前可申购”排序对象。官方 T1 数据只在已发布分配结果后使用；未发布时明确标记 `data_gap`。

| 股票 | 当前阶段 | 最新归档事实 | PM 判断 |
|---|---|---|---|
| `06067` | 已截止，等 D1 | 官方 T1 已归档：公开认购 1563.16x，国际配售 14.34x，209,580 份有效申请，22,263 份成功申请，成功率约 10.6%，T1 后总分 34，`high_conviction_subscribe`。 | 需求验证强。若有货，按 T2/D1 短线纪律退出；不要用已发布 T1 事实倒推原 T0 决策。 |
| `06132` | 已截止，等 D1 | 官方 T1 已归档：公开认购 2007.60x，国际配售 7.00x，173,284 份有效申请，13,418 份成功申请，成功率约 7.7%，T1 后总分 31，`high_conviction_subscribe`。 | 公开端很强但国际端弱于 `06067`，且为 18A-B；若中签，D1 以兑现为主。 |
| `06106` | 已截止，等 T1 | 归档的最后非官方热度为 2026-06-17T08:20:00Z 的 326.58x；截至本次运行，`ipo_demand` 无官方 T1 行。 | `data_gap`: 等 HKEX 分配结果；不新增下单，不用旧热度当最终需求。 |
| `02335` | 已截止，等 T1 | 归档的最后非官方热度为 2026-06-17T08:20:00Z 的 34.84x；截至本次运行，`ipo_demand` 无官方 T1 行。 | `data_gap`: 等官方 T1；需求弱于 `06106`，等待组靠后。 |
| `01392` | 已上市，D1 复盘 | 官方公开认购 7181.21x；D1 收盘相对发行价 +270.83%，D1 成交约 HK$736.5m。 | 强 T1 + D1 大幅兑现，验证近期极端公开认购窗口；已非新增申购。 |
| `02667` | 特殊滞后项 | 仍在 HKEX 当前页，但招股期为 2026-03-20 至 2026-03-25。 | 排除出 6 月新批次；若后续仍保留在当前页，按 `data_gap`/异常页项处理。 |

## 最近 30 日上市 IPO 复盘

样本口径：`analysis_model_v0_dataset.csv` 中上市日位于 2026-05-22 至 2026-06-22 的 IPO，共 12 只。内部 `price_performance` 有 11 只 D1 标签；`00901` 的 Yahoo 市场数据抓取仍失败，内部 D1 是 `data_gap`，但 `external_ipo_history` 的 ipohk 第三方记录显示首日 +86.59%，仅作交叉检查。

内部 11 只 D1 样本中，10 只非负、1 只破发，平均 D1 约 +107.5%，中位数约 +91.7%。`high_conviction_subscribe` 的 8 只全部 D1 正收益，平均约 +148.0%。最终官方公开认购 `>=5000x` 的 5 只全部上涨，平均约 +206.8%；`100x 至 1000x` 的 2 只为 1 正 1 负，平均约 -22.9%，说明“有一定倍数”不等于安全。

| 股票 | 上市日 | 结构 | 基本面速评 | T1 表现 | D1 表现 | 复盘判断 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| `06872` TenNor Therapeutics | 2026-05-22 | T0 7；发行约 HK$6.70 亿；一手约 HK$3,823 | 近商业化抗感染 biotech，管线价值驱动 | 公开 9015.11x；国际 9.24x；总分 32；一手成功率约 6.0% | +178.7%；成交约 HK$518.8m | 极强公开认购覆盖 biotech 基本面不确定性。 |
| `00901` Shenzhen SDMC Technology | 2026-05-27 | T0 4；发行约 HK$6.30 亿；一手约 HK$3,313 | 智能家居硬件/软件，毛利弹性需折价 | 公开 1971.99x；国际 2.23x；总分 23；一手成功率约 9.6% | 内部 `data_gap`；ipohk 第三方 +86.59% | 内部价格源仍缺口，不能把第三方数当项目内 D1 行。 |
| `02723` Beijing DeepZero Technology | 2026-05-27 | T0 7；发行约 HK$5.03 亿；一手约 HK$5,606 | AI 营销和企业销售工具，题材强 | 公开 5480.23x；国际 3.41x；总分 28 | +265.8%；成交约 HK$702.4m | AI 题材叠加极强公开认购，D1 弹性充分兑现。 |
| `03310` Viewtrix Technology | 2026-05-27 | T0 9；发行约 HK$11.00 亿；一手约 HK$4,204 | AMOLED DDIC 芯片设计，半导体成长资产 | 公开 3559.68x；国际 7.05x；总分 30；一手成功率约 10.6% | +91.7%；成交约 HK$670.8m | 半导体基本面和 T1 热度共振。 |
| `03388` Shenzhen Creality 3D Technology | 2026-05-29 | T0 6；发行约 HK$13.80 亿；一手约 HK$2,848 | 3D 打印设备和耗材，全球消费硬件品牌 | 公开 3829.42x；国际 26.80x；总分 32；一手成功率约 17.6% | +21.3%；成交约 HK$831.6m | T1 很强但消费硬件属性压缩涨幅。 |
| `02553` Beijing Shougang LanzaTech Technology | 2026-06-03 | T0 3；发行约 HK$5.84 亿；一手约 HK$3,454 | CCUS 低碳乙醇/蛋白，仍未盈利 | 公开 1421.54x；国际 0.95x；总分 19；一手成功率约 20.0% | +44.2%；成交约 HK$779.7m | T0 弱但公开认购过 1000x 后仍正反馈。 |
| `01081` Dajin Heavy Industry | 2026-06-05 | T0 8；发行约 HK$66.41 亿；一手约 HK$6,707 | 海上风电基础/塔筒盈利龙头 | 公开 134.39x；国际 10.68x；总分 25；一手成功率约 23.5% | 约 0.0%；成交约 HK$1,191.7m | 大盘盈利股降低尾部，但低热度和大发行压低弹性。 |
| `01779` LongBio Pharma | 2026-06-05 | T0 10；发行约 HK$13.63 亿；一手约 HK$4,851 | 临床期 biologics，管线驱动 | 公开 4762.58x；国际 10.94x；总分 36；一手成功率约 10.5% | +37.2%；成交约 HK$528.7m | 结构和 T1 强，但 biotech 弹性不如最强 AI/极端热度票。 |
| `02290` Lung Fung Group | 2026-06-05 | T0 3；发行约 HK$6.48 亿；一手约 HK$3,222 | 香港美妆、健康和药品零售，成长性一般 | 公开 664.92x；国际 3.18x；总分 15；一手成功率约 12.3% | -45.8%；成交约 HK$240.2m | 弱 T0 + 未过 1000x + 题材不足，是近期主要反例。 |
| `06658` Liuliumei | 2026-06-15 | T0 6；发行约 HK$5.00 亿；一手约 HK$4,402 | 盈利消费零食品牌 | 公开 6586.73x；国际 2.64x；总分 27；一手成功率约 6.4% | +193.7%；成交约 HK$550.9m | 盈利消费 + 极强公开认购，D1 弹性兑现。 |
| `06675` SENASIC Electronics | 2026-06-17 | T0 9；发行约 HK$9.81 亿；一手约 HK$3,709 | 汽车无线传感 SoC，半导体成长资产 | 公开 5144.97x；国际 4.44x；总分 32；一手成功率约 11.2% | +124.9%；成交约 HK$678.8m | 半导体题材、盈利改善和极强公开认购共同支撑。 |
| `01392` Shenzhen HQVT Technology | 2026-06-22 | T0 5；发行约 HK$6.13 亿；一手约 HK$3,636 | 工业/智能视觉相关硬件，质量不如最强半导体票 | 公开 7181.21x；国际缺口；总分 29；一手成功率约 6.7% | +270.8%；成交约 HK$736.5m | 极端公开认购再次压倒中等 T0，强化“最终强需求优先”规则。 |

对当前批次的映射：`01956` 的 1828.39x 仍只是 T0.95 非官方热度，但已经落在近月最终公开认购强势样本的需求区间附近，因此可偏进攻；`01191`、`09630`、`02272` 处于 100x-1000x 非官方热度区间，不能直接视为安全；`01688` 的防守主要来自成熟盈利和大盘吸收能力，而不是极端需求。

## 数据缺口与护栏

- `06106`、`02335`：截至 2026-06-22T15:47:32Z，项目库没有官方 `ipo_demand` 行，也没有归档 allotment-results 来源；标记为 T1 `data_gap`，不得用旧 VBKR/Jieli 热度替代官方公开认购。
- `00901`：本次价格归档仍因市场数据源失败而缺少内部 D1 行；ipohk 外部历史值仅作交叉检查。
- `T2_grey_market`：项目政策要求可复现且可存储来源；当前多数灰市任务保持 blocked，不用未授权灰市页面补数。
- 本次 VBKR/Jieli 15:47Z 快照与 13:57Z 快照的 13 只活跃候选数值一致；报告仍引用最新 `observed_at` 和最新 raw path。
- `02667` 是 HKEX 当前页滞后项，时间表属于 2026 年 3 月，排除出 6 月行动名单。
- 所有路径均为 repo-relative；官方 T1 字段只来自 HKEX allotment-results 归档，非官方热度只保留在 `ipo_market_heat`。

## 来源

- HKEX 当前页归档：`data/raw/hkex_new_listing_information/main_board_20260622.html`
- HKEX 官方当前页：`https://www2.hkexnews.hk/New-Listings/New-Listing-Information/Main-Board?sc_lang=en`
- VBKR/Jieli 热度页归档：`data/raw/market_heat/vbkr_ipo_hk_index_20260622T154732Z.html`
- VBKR/Jieli 热度页：`https://www.vbkr.com/ipo/hk/v2/ipo-hk-index`
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